Jaunais gads startējis mierīgi - kas sekos tālāk?

Aizvadītā gada pēdējā mēnesī akciju tirgi svārstījās, un mēneša rezultāts neatbilda ierasti optimistiskajam vēsturiskajam sniegumam. Tomēr mēneša beigās daudzu akciju cenas pieauga, pastiprinot optimistiskās gaidas attiecībā uz 2026. gadu. Arī debates “ kas ir labāks – īsts zelts vai kripto “zelts”?” ir atliktas uz 2026. gadu: decembrī Bitcoin cena samazinājās, bet zelta un sudraba vērtība pieauga.

Decembrī pārmaiņas finanšu tirgos bija nelielas: eiro izteiksmē pasaules akciju indekss pazeminājās par 0,2%, savukārt obligāciju indekss – par 0,4%. Atsevišķu aktīvu vidū izcēlās sudrabs, kura vērtība pieauga par 25 %, savukārt Bitcoin vērtība samazinājās par aptuveni 5 %. Centrālo banku īstenotie pasākumi atkal atšķīrās: ASV Federālo rezervju sistēma samazināja procentu likmes, Eiropas Centrālā banka tās atstāja nemainīgas, bet Japāna – palielināja. Maz ticams, ka 2026. gadā monetārā politika būtiski mainīsies: tirgi sagaida, ka FED vēl pāris reizes samazinās likmes līdz aptuveni 3 %, ECB saglabās pašreizējo līmeni tuvu 2 %, savukārt Japānas Banka vēl vienu vai divas reizes palielinās likmes.

2025. gads nebūt nebija mierīgs. Galvenās tēmas bija saistītas ar ASV prezidenta Donalda Trampa jaunā pilnvaru termiņa aktīvo un bieži vien neprognozējamo sākumu, atsākušos drošu aktīvu meklējumus (zeltam un, jo īpaši, sudrabam pārspējot kriptonaudas rādītājus) un straujo — iespējams, burbulim līdzīgo — mākslīgā intelekta tehnoloģiju izaugsmi.

Jau no pirmajām prezidentūras dienām Tramps īstenoja izmaiņas starptautiskajā tirdzniecībā, paziņojot par papildu tarifiem daudzām valstīm un importētajām precēm. Tomēr pēc agresīva sākuma un strauja akciju vērtības krituma viņa tonis un politika kļuva maigāka: tarifi tika atlikti vai samazināti, un līdz gada beigām uzsvars arvien vairāk tika likts uz kompromisu meklēšanu, nevis konfrontāciju. Tā rezultātā akciju tirgi, kas martā un aprīlī bija piedzīvojuši lejupslīdi par aptuveni 20 %, ātri atguvās un gadu noslēdza ar 7,9 % peļņu eiro izteiksmē (kas bija tuvu gada sākuma vispārējām prognozēm). Tomēr Trampa neprognozējamība, FED priekšsēdētāja Džeroma Pauela virzienā paustā kritika un mēģinājumi ietekmēt monetāro politiku ietekmēja ASV dolāra kursu, kas attiecībā pret eiro samazinājās par aptuveni 13 %. Dolāra vērtības kritums daļēji samazināja eiro bāzētu ieguldītāju peļņu no ASV akcijām, kas ASV dolāru izteiksmē sasniedza iespaidīgu 17,9 % ienesīgumu.

Tikmēr vājāks dolārs, pieaugošais valsts parāds un ģeopolitiskā spriedze mudināja ieguldītājus pievērsties tradicionālajiem drošajiem aktīviem. Līdz gada vidum Bitcoin, zelts un sudrabs piedzīvoja līdzīgu kāpumu (aptuveni 25 %), bet gada beigās uzticība kriptotehnoloģijām mazinājās, kamēr pieprasījums pēc dārgmetāliem pieauga. Tā rezultātā 2025. gads kļuva par tradicionālo metālu preferences atjaunošanās gadu: sudraba vērtība pieauga par 119 %, zelta – par 45 %, bet Bitcoin piedzīvoja vērtības kritumu par 18 % (eiro izteiksmē).

Tehnoloģijas un mākslīgais intelekts turpināja veicināt pasaules ekonomikas un tirgus izaugsmi. Tomēr konkurenti Ķīnā un Āzijā kopumā piedzīvoja spēcīgu izaugsmi. Ķīnas uzņēmuma Cambricon akciju vērtība pieauga par vairāk nekā 100 %, bet Nvidia akciju vērtības pieaugums bija “tikai” 39 %, savukārt elektrisko transportlīdzekļu ražotāju BYD un Geely pārdošanas rādītāji turpināja pārspēt Tesla rādītājus. Tomēr pat vadošie mākslīgā intelekta uzņēmumi saskaras ar neskaidrībām. Lai gan daudzi uzņēmumi runā par mākslīgā intelekta ieviešanu, salīdzinoši maz uzņēmumu maksā par šādiem pakalpojumiem. Turklāt liela daļa ieguldījumu nozarē tiek finansēti ar kredītiem, un vadošie uzņēmumi ir lielā mērā atkarīgi viens no otra un no nākotnes pieprasījuma. Gada beigās Oracle akciju vērtība samazinājās un procentu izmaksas pieauga, ņemot vērā ziņojumus, ka Oracle datu centru straujā paplašināšana OpenAI vajadzībām lielā mērā balstās uz prognozētajiem ieņēmumiem, kas var arī nepiepildīties. Visticamāk, mākslīgā intelekta tēma būs ļoti aktuāla arī 2026. gadā, kas var palielināt tirgus svārstīgumu.

Tāpat kā 2024. gadā, arī 2025. gadā ieguldījumi, kas vērsti uz ESG, atkal piedzīvoja grūtības. Lielā ASV tirgus koncentrācija, kur akciju vērtības pieaugumu piedzīvoja tikai daži uzņēmumi, apvienojumā ar Ķīnas radīto konkurenci un ASV politikas novirzīšanos no “zaļajām” prioritātēm Trampa prezidentūras laikā samazināja pieprasījumu pēc ar ilgtspēju saistītiem aktīviem. Līdz ar to daži ESG akciju indeksi nodrošināja aptuveni par 7 procentpunktiem zemāku ienesīgumu nekā tradicionālās akcijas.

Ļoti iespējams, ka decembrī bija novērojamas vairākas tendences, kas noteiks tirgu virzību 2026. gadā. Galvenais jautājums - vai tehnoloģiju un mākslīgā intelekta nozares, kas pēdējos gados ir strauji attīstījušās, spēj ģenerēt pietiekamus ieņēmumus, lai segtu darbības izmaksas un saglabātu izaugsmes tempu. ASV FED procentu likmju samazinājumam vajadzētu viegli stimulēt ekonomiku, taču tas nozīmē arī turpmāku (lai gan mazāku) spiedienu uz ASV dolāra kursu. Analītiķi prognozē, ka eiro kurss 2026. gada beigās būs 1,20–1,25 ASV dolāru robežās.

Lielākā daļa analītiķu joprojām ir optimistiski noskaņoti attiecībā uz akcijām. Paredzams, ka ASV S&P 500 indekss pieaugs par aptuveni 9 %, un tikai viens no trīsdesmit Bloomberg aptaujātajiem analītiķiem prognozē aptuveni 20 % kritumu. Tiek prognozēts, ka pasaules akciju ienesīgums būs 6-7 %, savukārt obligāciju ienesīgums varētu būt 3-5 % robežās.